전설로 떠나는 월의 영웅(ONE UP ON WALL STREET)-피터린치

가치투자자라면 모르는 사람이 없는 피터린치(Peter Lynch)의 대표적인 저서 중 하나

피터린치는 13년 동안 마젤란 펀드를 운영하며 2700% 수익률(연평균 29.2%)를 기록

한해도 마이너스가 없었다는 사실이 가장 놀랍다.

아래는 책 내용의 일부를 요약 정리한 것입니다.

#버핏 VS 린치

• 버핏: 초우량 기업을 장기보유

• 린치: 더 좋은 투자대상을 발견하면 대체, 잦은매매, 거시경제 보다 개별 기업의 가치에 집중

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#린치의 주요 매수기업 유형

1) 시장에 진입 후 수익이 증가하며 주가를 올리는 기업

2) 회생기업

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#기대감으로 이미 추가가 치솟은 기업의 투자방법(과거 인터넷기업 등)

1)곡갱이와 삽 전략

2)다른 사업을 함께하는 기업에 투자

기대감을 받고있는 사업분야 이외에 다른 사업을 보유하고있는 기업에 투자함으로서 리스크를 줄일 수 있다.

3)간접적 수혜주에 투자​

ex)인터넷 발달로 인한 전자상거래분야

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#펀드매니저 보다 개인투자자의 장점

1)유연한 매매가 가능

2)문화적 법적 사회적 제약이 없음

3)펀드매니저들은 도전적이고 흥미로운 주식에 투자하기 어렵다

ex) IBM에서 손실 발생시 : IBM에 무슨일이 생긴거죠?

듣보주에서 손실 발생시: 도대체 무슨짓거리를 하신거죠? / 상사와 고객에게 해당 회사에 대해 설명

4)즉각적인 수익을 요구하는 상사와 고객들이 없음

5)보고업무, 고객응대(거물일수록 오래 이야기해줘야함)가 없음

6)포트폴리오 규제가 없음

한 종목 10%이상 보유 금지, 종목수 제한, 시가총액 제한과 같은 규제가 없음

7)펀드규모가 커질 수록 매매가 힘들어 진다

시장이 좋지 않을 때에도 펀드매니저는 주식을 보유하고 있어야 하지만 개인은 그렇지 않은것도 큰 장 점인것 같다.

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#투자 VS 투기

명확한 구분은 없다. 기술, 노력, 모험심에 따라 이둘을 어느정도는 구분가능 하다.

즉, 경마로도 리스크를 조절해 지속적인 수익을 얻는다면 투자다.

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#주식투자 하기 전 점검사항

1)내집이 있는가?

없다면 집부터 사라.(주식투자 책을 샀더니 집을 사란다....;;)

집은 손해가 잘 나기 않는다. 집 1채에는 각종세금혜택과 대출혜택이 주어진다. 그러므로 집부터 사라.

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2)가까운 시일에 큰 지출 있는가?

당장의 일상에 무리가 없는 여유돈으로 투자하라.

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3)투자자로서 자질이 있는가?

투자자로서의 자질은 인내심, 자신감, 상식, 고통의 내성, 고집, 겸손, 유연성, 공부의지, 실수를 인정하는 태도, 전반적 공포감을 넘기는 태도이다. (그냥 주식투자하지 말라는걸 돌려 말하는걸지도.....;;)

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• 경기는 아무도 예측하지 못한다. 경기분석할 시간에 기업 펀더멘털 분석하라.

• 투자수단으로 주식>채권 : 예측이 상대적으로 쉽고 수익률도 높다.

• 대형주보다 소형주가 변동이 커서 유리하다.

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린치의 선호종목

1)흔하고 웃긴이름

• 2)뻔하고 단순한 사업

• 3)혐오스러운 사업
  ex)폐기물, 청소

4)분사한 회사

대부분 제무재표가 건전하고 독립가능하기 때문에 분사한다.

신규 경영진이 기다렸듯이 아이디어와 능력을 발휘하는 경우가 多

분사가 완료된 후 임직원들이 자신의 회사 주식을 매수했다면 매수 포인트

5)기관과 분석가가 조사하지 않는 종목

저평가 되어있을 확률이 높음

6)유독폐기물 마피아와 연관 되었다고 소문난 회사

저평가 되어있을 확률이 높음

7)음울한 사업

경쟁이 덜 하다 ex)장례

8)틈새(해자)를 확보한 기업

9)소비재 제품의 회사

10)기술을 사용하는 회사

11)내부자가 주식을 매수하는 회사

반대로 매도는 상관이 없다(개인적으로 돈이필요해 매도 하는경우가 많기 때문)

12)자사주 매입 회사

주주이익 실현에 가장 좋은 방법

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#린치의 기피종목

1)인기 업종중에서도 세간의 주목을 가장 많이 받는 종목

:대게 가파르게 상승하지만 실적 뒷받침이 없음, 추락하는 속도도 빠르다

2)제2의 아무개를 조심하라

:대체로 끝이 안좋다.

3)사업다각화 기업을 피하라

기존사업과 시너지 효과가 없는 사업 진출은 사업다악화로 끝난다

4)소문주를 조심해라

매우 상상력이 풍부하거나 너무 복잡해서 인상적인 기업들은 실적을 보일때까지 참아라 그때 매수해도 늦지않다.

5)고객에서 휘둘리는 회사

한명의 고객에게 의존하는 회사는 위험하다.

6)이름이 멋진 주식

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#가장 중요한것은 이익

• 현재이익은 PER로 분석

• 미래이익 분석은 경험에 비추어 현재이익을 바탕으로 주식이 적절하게 평가 되었는지 추측하는것이다.

→ 이 정도만 해도 터무니 없는 종목을 매수하는 멍청한 짓은 피할수 있다.

이익을 완벽히 예측하는 것은 불가능하므로 회사가 세운 계획이 제대로 진행되는지 주기적 점검이 필요

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#이익을 증대하는 방법

1)비용절감

2)가격인상

3)신규시장진출

4)기존시장에서 매출향상

5)적자사업 재활성화/중단/매각

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#주식 유형별 분석/분석 후 2분 독백 하라(투자 포인트를 2분정보 남에게 설명하듯 독백 )

0)공통사항

• 동종 업계대비 PER가 높은지 낮은지?

• 기관투자 비중이 낮은지?

• 내부자들의 주식매입 or 자사주 매입 둘다 호재다

• 이익성장 실적은 어떠한가? 단발성인가? 지속성인가?

• 대차대조표 건전한가? 재무건전등급은?

• 현금보유량은? 주당현금보유량이 16달러면 이 주식은 16달러 밑으로 떨어지기 힘들다.

1)자산주

• 자산의 가치가 얼마인가? 숨은자산이 있는가?(장부상 과소평가되어있는)

• 자산에서 차감해야 하는 부채가 얼마인가?(채권자에게 우선권이 있다)

• 회사가 새로 부채를 발생시켜 자산의 가치를 떨어뜨렸는가?

• 주주들이 자산으로부터 이익을 취하는데 도움이 되는 기업사냥꾼이 대기하고 있는가?

2)저성장주

배당률과 꾸준히 지급되었는지?

3)회생주

• 채권자들이 자금을 회수해도 회사가 생존할 수 있는지가 가장 중요

• 회사가 보유한 현금이 얼마인가? 부채가 얼마인가?(애플이 위기일때 현금이 2억달러고 부채가 없었다)

• 부채의 유형을 봐야한다(은행대출금: 은행이 요구하는 즉시 갚아야함, 장기차입금:이자만 지금하면 조기상환 요구불가)

• 문제를 해결하는데 얼마나 버틸수 있는가?

• 이미 파산했다면 주주들에게 남은 몫은 얼마인가?

• 어떠한 방법으로 회생할 계획인가?

• 부진사업을 처분했는가?

• 사업이 회복되고 있는가?

• 원가가 절감되고 있는가? 효과는 어떤가?

• 회사가 감당 할 수 없는 과도한 연금 의무를 지고있는지 확인

• 회생주는 이익률이 낮은 기업이 좋다.

B기업
매출	100	110(10%상승)
원가	98	102.9(5%상승)
세전이익	2	7.1(255%상승)

A기업
매출	100	110(10%상승)
원가	88	92.4(5%상승)
세전이익	12	17.6(46%상승)

A와 B기업중 A기업이 더 높은 영업이익률을 보이고 있었지만 모두 매출과 원가가 동일 비율로 상승했을때 드라미탁한 개선 효과를 보이는 것은 B기업이다.

4)대형우량주

망할 확률이 낮다. PER를 통해 비싼지 싼지 판단

사업다악화를 하지 않는지 확인

장기성장률과 최근 몇년 동안 동일한 탄력을 유지하는지 확인

침체기와 시작폭락때 실적이 어땟는지 확인

5)고성장주

유망한 제품이 해당 회사에서 차지하는 비중이 높은지 낮은지 확인

최근 몇년동안 이익성장률을 확인(20~25% 가량의 성장률을 선호 25%가 넘으면 경계)

회사가 확장 능력을 입증하려면 2개 이상의 도시에서 자사의 성공 공식을 복제하여 문을 연 매장을 성공적으로 운영 할 수 있어야한다.

6)경기순환주

재고를 지켜봐라, 수요공급 관계도 살펴라 시장에 새로 진입하는 기업이 있는지 지켜보라.

경기가 회복되면 점차 PER가 내려갈것을 예상하라.

심각한 침체기가 길어질수록 더 길고 강력한 호황이 온다.

경기순환 패턴을 파악해라.

□궁굼한점은 망설이지 말고 회사 주담에게 전화하라

#주가 수익비율과 연성장률을 비교

양호 : 연성장률/PER > 2

나쁜 : 연성장률/PER < 0.5

방광이론:기업에 자금이 쌓일수록 방광에 압력이 높아져 오줌 누듯이 아무곳에나 돈을 써버린다.

#장부가치≠실제가치

숨자산을 가지고 있을 수도 반대로 부풀려져 있을수 있다.

□현금흐름

잉여현금흐름:현금흐름-재투자비용

□재고

선입선출법, 후입선출

침체를 겪던 회사에서 재고가 감소하기 시작하면 상황호전의 첫번째 신호

#성장≠확장

성장과 확장은 다르다 착각해선 안된다. 이익을 봐라

#PER가 높아도 고성장주가 좋다!

성장률20%, PER20 VS 성장률 10%,PER10

두기업 모두 PER와 성장률 비율이 1이지만 성장률을 복리로따지면 비교불가다 장기 보유종목은 고성장 기업을 찾자

스토리를 재확인해라.

벨류라인 인베스트먼트 서베이?, 분기보고서, 매장답사 등 기업의 계획이 그대로 진행되는지 주기적으로 체크

초창기 → 고성장기 → 포화기(성숙기)

(위험한시기) (투자 적격) (골칫거리, 새로운 성장방안을 찾아야함)

17.매매시점

#매수시기

1)10~12월

돈이 필요한 사람+포트폴리오를 정리하는 펀드매니저(손실기업을 매도처리)로 하락한다.

2)몇년 마다 오는 폭락 시점이 매수 시기

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#매도시기

기본적으로 매수한 이유를 생각하면 매도시기는 자연적으로 알게된다.

각종 뉴스나 라디오의 약세론에 현혹되어 매도하지마라

1)저성장주

매수조차말자

2)대형우량주

PER가 정상범위에서 벗어나면 매도 하고 정상범위에 들어오면 매수

업종내 다른 기업보다 PER가 높은경우

회사주식을 매입한 임직원이 한사람도 없는경우

회사 이익의 25%를 차지하는 주요 사업부가 현재진행중인 경제침체에 취약한경우

회사의 성장률 하락 이후 원가 절감으로 이익을 유지하고 있지만 앞으로는 원가절감마저 힘든경우

3)경기순환주

재고 증가에 관심

상품가격 하락

노조

제품수요 감소

신규 기업 등장

해외 제조업체와 원가절감하는 경우

3)고성장주

잠재적 10루타 종목을 놓치지 않는것이 핵심

고속성장이 언제 끝나는지 파악하는 것이 핵심

기관투자자 비율이 60%가 넘는경우

ex)폴라로이드와 에이본 프로덕츠의 PER가 50 → 매도

홀리데이인의 PER40, 주요고속도로 30km마다 홀리데이인이 위치 → 성장끝 포화기로 판단 매도

4)회생주

회사가 회생한 다음이 최적이 매도 시점

ex) 크라이슬러다 주당 2달러 5달러 10달러까지 회생주이지만 48달러가 되면 부채도 상환하고 문제도 해결되어 경기순환주로 돌아간다. 주식은 더 상승할 수 있겠지만 이제 회생주가 아니므로10배로 뛰기는 힘들다.

다섯 분기 연속으로 감소했던 부채가 지난 분기 보고서에 2,500만 달러 증가로 나왔다.

재고가 매출보다 2배 빠른 속도로 증가하고있다.

이익 전망에 비해 주가수익비율이 부풀려졌다.

회사의 핵심 사업부에서 제품의 50%를 단일 고객에게 판매하고 있는데 이고객 기업의 매출이 감소하고 있따.

5)자산주

기업사냥꾼을 기다리는게 가장 좋은 방법. 회사에 정말 숨은 자산이 있다면 이들이 찾아줄 것이다.

주식이 실제 시장가치보다 할인되어 거래되는데도 경영진은 사업다각화를 위해 유상증자를 하는경우

기대보다 낮게 팔리는 사업부

법인세율 인하로 회사의 이월 결손금 가치가 크게 하락

기관 투자자 보유 비중이 60%가 넘어가는 경우

-끝-